La Fed intensifica su lucha contra la inflación

La Fed intensifica su lucha contra la inflación

Por Jeanna Smialek

Los funcionarios de la Reserva Federal realizaron otra gran subida de los tipos de interés y señalaron que habría más, prometiendo aplastar la inflación a pesar del dolor esperado.

Las autoridades de la Reserva Federal, que luchan por contener la inflación más rápida de los últimos 40 años, anunciaron el miércoles una tercera gran subida de los tipos de interés y proyectaron un camino más agresivo para la política monetaria, que elevará los tipos de interés y los mantendrá elevados durante más tiempo.

La Reserva Federal elevó su tipo de interés oficial en tres cuartos de punto porcentual, situándolo en un rango del 3 al 3,25%. Se trata de un salto significativo con respecto a marzo, cuando el tipo de interés de los fondos federales se fijó casi en cero, y los aumentos realizados desde entonces han supuesto el ajuste más rápido de la política de la Reserva Federal desde la década de 1980.

Aún más notable, los responsables de la política monetaria predijeron el miércoles que elevarían los costes de los préstamos hasta el 4,4% a finales de año y pronosticaron unos tipos de interés notablemente más altos en los próximos años de lo que habían previsto anteriormente. Jerome H. Powell, el presidente de la Fed, advirtió que esas medidas serían dolorosas para la economía estadounidense, pero dijo que era esencial frenar el crecimiento para contener el aumento de los precios.

Nota: El tipo es el de los fondos federales hasta el 27 de septiembre de 1982. Después, es el tipo de interés de los fondos federales hasta. Source: Reserva Federal Por Karl Russell

"Tenemos que dejar atrás la inflación", dijo Powell durante su conferencia de prensa posterior a la reunión. "Ojalá hubiera una forma indolora de hacerlo; no la hay".

En conjunto, las duras proyecciones de la Fed y los comentarios de su presidenta equivalen a una declaración: El banco central está decidido a aplastar la inflación, aunque ello suponga un coste para la economía a corto plazo. Este mensaje llegó a los mercados, que se desplomaron como reacción a la noticia, y el índice S&P 500 cerró con un descenso del 1,7%.

"Queremos actuar de forma agresiva ahora, y hacer este trabajo, y seguir haciéndolo hasta que esté hecho", explicó Powell.

Sus severas observaciones reflejan una realidad difícil para la Reserva Federal. La inflación ha sido obstinadamente rápida, y está resultando difícil volver a controlarla.

El Sistema de la Reserva Federal (en inglés, Federal Reserve System, también conocida informalmente como Fed) es el banco central de los Estados Unidos.

Los precios siguen aumentando más del triple del objetivo del banco central, el 2%, lo que dificulta el acceso a la vida cotidiana, ya que todo, desde el alquiler hasta los alimentos y los artículos domésticos, sigue encareciéndose. El repunte de la inflación, que se deja sentir en todo el mundo, se debe en parte a las interrupciones de la cadena de suministro causadas por la pandemia y la guerra en Ucrania. Pero las presiones sobre los precios también proceden de la demanda sostenida de los consumidores, que ha permitido a las empresas cobrar más sin perder clientes.

De hecho, la gente ha seguido comprando coches, productos al por menor y cenas fuera de casa, incluso cuando el banco central ha empezado a subir fuertemente los tipos de interés. Las empresas han seguido obteniendo grandes beneficios y contratando a gran velocidad, aumentando los salarios al competir por los escasos trabajadores, y haciendo que los precios suban sin cesar.

La Fed está tratando de cambiar eso, una declaración que el banco central emitió claramente el miércoles.

"Es coherente con el mensaje de que la inflación es el enemigo público número 1: tienen que seguir avanzando", dijo Priya Misra, jefe de investigación de tipos globales en T.D. Securities.

Las políticas de la Reserva Federal funcionan restringiendo la demanda. Los tipos de interés más altos encarecen los préstamos para comprar un coche o una casa, o para ampliar un negocio, lo que frena el gasto de los consumidores y la expansión de las empresas. A medida que la economía se enfría y la contratación y el crecimiento de los salarios disminuyen, las empresas tendrán dificultades para cobrar a sus clientes tanto como antes, preparando el camino para un aumento de precios más moderado.

Por ello, es probable que el camino hacia una inflación más débil sea doloroso. Las autoridades prevén que el desempleo aumente hasta el 4,4% el año que viene -más que el 3,7% actual- y se mantenga hasta 2024, ya que el crecimiento económico está muy por debajo de su potencial.

"Creemos que es necesario", dijo Powell. "Creemos que necesitamos tener unas condiciones del mercado laboral más suaves, también".

Los funcionarios de la Fed creen que el coste merece la pena. Dejar la inflación sin control podría permitir que se convierta en una característica más permanente de la economía. Si los trabajadores empiezan a esperar que los precios aumenten bruscamente año tras año, es probable que exijan aumentos salariales más rápidos. Las empresas probablemente trasladarían ese gasto a los clientes en forma de precios más altos, estimulando una espiral ascendente poco saludable.

Si la inflación se convirtiera en un hecho en la vida económica cotidiana, podría resultar más difícil de erradicar. La Reserva Federal permitió que la inflación, incómodamente rápida, continuara durante la década de 1970, y sólo se redujo después de que la Reserva Federal, bajo la presidencia de Paul Volcker, llevara los tipos de interés a niveles de dos dígitos en la década de 1980, haciendo que el desempleo se disparara hasta el 10%.

Muchos economistas creen que esa respuesta drástica era necesaria porque se había instalado una psicología inflacionista. Nadie quiere repetir la experiencia.

En los años 70, los intentos de la Fed de subir los tipos no fueron lo suficientemente lejos y fueron "insuficientes para bajar la inflación", dijo William English, antiguo director de la división de asuntos monetarios de la Fed que ahora es economista en la Universidad de Yale.

"Eso es lo que quieren evitar", dijo. "Al final, una inflación más alta no es aceptable: van a tener que bajarla".

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Pero para reducir el crecimiento lo suficiente como para frenar el aumento de los precios, los funcionarios creen que los tipos tendrán que subir notablemente. Sus previsiones para 2022 implican que los tipos podrían subir tres cuartos de punto en la próxima reunión, y luego medio punto en la reunión de la Fed de diciembre. Esto es más alto de lo que muchos en Wall Street esperaban antes de la reunión, y mucho más de lo que los mercados habían apostado hace tan sólo unas semanas.

Y los responsables de la política monetaria tienen previsto seguir adelante. Los banqueros centrales esperan ahora elevar los costes de endeudamiento hasta el 4,6% a finales de 2023, según sus nuevas proyecciones, frente al 3,8% estimado en junio. Los funcionarios de la Fed esperan empezar a bajar los tipos en 2024, pero prevén hacerlo lentamente.

Dado que los bancos centrales se están preparando para llevar los tipos de interés a niveles que no se veían desde antes de la crisis financiera de 2008, Misra dijo que le sorprendía que no proyectaran una tasa de desempleo aún mayor.

Un desempleo que suba al 4,4%, como proyectan los banqueros centrales, sería indudablemente doloroso. Omair Sharif, fundador de Inflation Insights, calculó que supondría alrededor de 1,2 millones de parados más. Pero sería relativamente suave dado el alcance del endurecimiento que proyecta el banco central. En la recesión de 2008, el desempleo llegó al 10%.

Lo que los funcionarios de la Reserva Federal piensan que deberían ser los tipos en los próximos dos años.

El Sr. Powell lo reconoció, diciendo que los funcionarios esperan que las incipientes mejoras en la cadena de suministro y el gran número de puestos de trabajo sin cubrir den a la economía un amortiguador, permitiendo que la inflación se enfríe sin echar a mucha gente del trabajo.

Los mercados parecieron tomar brevemente esas proyecciones de desempleo como una señal de que la Fed podría no actuar drásticamente y evitaría hundir la economía y los precios de los activos. Los precios de las acciones subieron durante un tiempo mientras el Sr. Powell hablaba. Pero al final volvieron a bajar cuando los inversores digirieron su mensaje más amplio: Si bien la Fed puede ser esperanzadora en sus proyecciones, está comprometida a luchar contra la inflación más baja, incluso si sus esperanzas no resultan.

"Sería bueno que hubiera una forma de desear que desapareciera, pero no la hay", dijo Powell sobre la inflación. "Tenemos que conseguir que la oferta y la demanda vuelvan a alinearse, y la forma de hacerlo es ralentizando la economía".

Ese tono sombrío fue un cambio sutil pero importante para el Sr. Powell. El presidente de la Fed tiene un historial de enfatizar el lado positivo de la historia económica - el año pasado a menudo destacó las razones por las que la inflación podría ser de corta duración, y a principios de este año expuso las razones por las que la Fed podría ser capaz de lograr un aterrizaje suave en el que la inflación baja sin una recesión.

Pero el miércoles explicó que, aunque hay razones para esperar que las consecuencias de la subida de los tipos en el mercado laboral no sean extremadamente dolorosas, "en cualquier caso, nuestro trabajo es conseguir la estabilidad de los precios".

Cuando se le preguntó por la vivienda, explicó que podría ser necesaria una dolorosa corrección para restablecer el equilibrio del mercado. Y cuando se le preguntó por la inflación de la vivienda, que ha estado impulsando el aumento general de los precios, subrayó que puede seguir siendo alta durante un tiempo.

"Esperen lo mejor", dijo el Sr. Powell. "Planifiquen para lo peor".

Artículo traducido del ingles: The Fed Intensifies Its Battle Against Inflation